Assetmanagement
Portfoliobewertung, Investmentstrategien und Risikoanalyse
Zusammenfassung
Das Lehrbuch stellt das komplexe Thema Assetmanagement übersichtlich und umfassend dar. Neben den institutionellen Rahmenbedingungen der Wertpapieranlage werden anhand anschaulicher Praxisbeispiele relevante Themen beleuchtet, wie:
Rendite- und Risikokennzahlen
Kapitalmarkttheorie
Performancemessung
Bewertung von Finanzinstrumenten
Investmentstrategien
Risikomanagement
Mit seiner konzeptionellen Ausrichtung richtet sich das Lehrbuch an:
Studierende der Finanzwirtschaft in Bachelor- und Masterstudiengängen
Finanzpraktiker in Weiterbildung, z.B. zum Chartered Financial Analyst, Financial Risk Manager oder Certified International Investment Analyst
Schlagworte
- C1–18 Titelei/Inhaltsverzeichnis C1–18
- 19–89 1 Institutionelle Rahmenbedingungen 19–89
- 19–36 1.1 Marktteilnehmer 19–36
- 1.1.1 Privatinvestoren
- 1.1.2 Institutionelle Investoren
- 1.1.2.1 Charakteristika institutioneller Investoren
- 1.1.2.2 Investmentfonds
- 1.1.2.3 Versicherungen, Pensionskassen und Versorgungswerke
- 1.1.2.4 Sonstige institutionelle Investoren
- 1.1.3 Kreditinstitute und Wertpapierfirmen
- 1.1.4 Finanzaufsicht
- 1.1.4.1 Relevanz der Finanzaufsicht
- 1.1.4.2 Solvenzaufsicht
- 1.1.4.3 Marktaufsicht
- 1.1.4.4 Produktaufsicht
- 1.1.4.5 Aufsichtsbehörden
- 36–40 1.2 Anlageziele und Anlagerestriktionen 36–40
- 1.2.1 Das magische Dreieck
- Abb. 1.5 Das magische Dreieck
- 1.2.2 Rendite
- 1.2.3 Risiko
- 1.2.4 Liquidität
- 1.2.5 Zusätzliche Kriterien
- 40–56 1.3 Finanzinstrumente und Finanzmärkte 40–56
- 1.3.1 Finanzinstrumente
- 1.3.1.1 Bedeutung von Finanzinstrumenten
- 1.3.1.2 Wertpapiere
- 1.3.1.3 Derivate
- 1.3.1.4 Fondsanteile
- 1.3.1.5 Identifikatoren
- 1.3.2 Finanzmärkte
- 1.3.2.1 Finanzmärkte und Finanzintermediäre
- 1.3.2.2 Geregelte Märkte und multilaterale Handelssysteme
- 1.3.2.3 OTC-Märkte
- 1.3.2.4 Zentrale Gegenparteien
- 1.3.2.5 Ordertypen und Orderprozess
- 1.3.2.6 Matching und Preisbildung
- 1.3.2.7 Leerverkäufe
- 56–79 1.4 Assetklassen 56–79
- 1.4.1 Geldmarktinstrumente
- 1.4.1.1 Bedeutung des Geldmarkts
- 1.4.1.2 Unbesicherte, unverbriefte Geldmarktinstrumente
- 1.4.1.3 Besicherte, unverbriefte Geldmarktinstrumente
- 1.4.1.4 Geldmarkt-Wertpapiere
- 1.4.2 Schuldtitel
- 1.4.2.1 Charakteristika von Schuldtiteln
- 1.4.2.2 Anleihen
- 1.4.2.3 Darlehen
- 1.4.2.4 Kreditverbriefungen
- 1.4.3 Beteiligungstitel
- 1.4.3.1 Charakteristika von Beteiligungstiteln
- 1.4.3.2 Public Equity
- 1.4.3.3 Private Equity
- 1.4.4 Rohstoffe
- 1.4.4.1 Kategorisierung von Rohstoffen
- 1.4.4.2 Investitionsvehikel für Rohstoffe
- 1.4.5 Immobilien
- 1.4.5.1 Immobilienbegriff
- 1.4.5.2 Immobilien-Direktanlagen
- 1.4.5.3 Geschlossene Immobilienfonds
- 1.4.5.4 Offene Immobilienfonds
- 1.4.5.5 Real Estate Investment Trusts (REITs)
- 1.4.6 Infrastruktur
- 1.4.6.1 Kategorisierung von Infrastruktur-Investments
- 1.4.6.2 Infrastruktur-Beteiligungen
- 1.4.6.3 Fremdfinanzierung von Infrastrukturvorhaben
- 1.4.7 Sonstige Assetklassen
- 1.4.7.1 Kunstgegenstände, Konsumgüter und Sammlerobjekte
- 1.4.7.2 Altersvorsorgeprodukte und Sparkonten
- 1.4.7.3 Devisen
- 79–87 1.5 Indizes und Benchmarks 79–87
- 1.5.1 Bedeutung von Indizes und Benchmarks
- 1.5.2 Indextypen
- 1.5.2.1 Indexerhebung
- 1.5.2.2 Indexberechnung
- 1.5.2.3 Indexzusammensetzung
- 87–89 Literaturhinweise 87–89
- 89–179 2 Kennzahlen und Parameterschätzung 89–179
- 89–102 2.1 Renditemaße 89–102
- 2.1.1 Diskrete und stetige Renditen
- 2.1.2 Renditemessung im Mehrperiodenfall
- 2.1.3 Erfolgsmessung bei Fondsinvestments
- 102–136 2.2 Risikomaße 102–136
- 2.2.1 Bestimmung des Erwartungswertes
- 2.2.2 Standardabweichung und Varianz
- 2.2.2.1 Definition und Berechnung
- 2.2.2.2 Standardabweichung und Varianz im Portfolio
- 2.2.2.3 Portfoliorisiko
- 2.2.2.4 Zeitliche Stabilität
- 2.2.2.5 Semivarianz
- 2.2.3 LPM-Risikomaße
- 2.2.3.1 Definition
- 2.2.3.2 Shortfall-Wahrscheinlichkeit, Shortfall-Höhe und Shortfall-Varianz
- 2.2.4 Value-at-Risk
- 2.2.4.1 Grundlegendes
- 2.2.4.2 Varianz-Kovarianz-Methode
- 2.2.4.3 Rechenregeln bei der Ermittlung des VaR
- 2.2.4.4 Historische Simulation und Monte-Carlo-Simulation
- 2.2.4.5 Grenzen und Erweiterungen des VaR
- 2.2.5 Stochastische Dominanz
- 136–157 2.3 Grundlagen zu Verteilungen 136–157
- 2.3.1 Normalverteilung und Standardnormalverteilung
- 2.3.1.1 Dichtefunktion und Verteilungsfunktion
- 2.3.1.2 Parameterschätzung
- 2.3.2 Studentsche t-Verteilung
- 2.3.3 Binomialverteilung und Possionverteilung
- 157–172 2.4 Grundlagen der Regressionsanalyse 157–172
- 2.4.1 Einordnung
- 2.4.2 Querschnittsanalyse
- 2.4.3 Zeitreihenregression
- 2.4.4 Interpretation der Ergebnisse
- 172–173 Literaturhinweise 172–173
- 173–179 Übungsaufgaben 173–179
- 179–295 3 Kapitalmarkttheorie 179–295
- 179–226 3.1 Effizienz und Optimalität von Anlegerportfolios 179–226
- 3.1.1 Hinführung zum Ansatz der Portfolio Selection
- 3.1.2 Entscheidungsverhalten und Risikoeinstellung
- 3.1.3 Rahmenbedingungen der Portfolio Selection
- 3.1.4 Portfolio Selection ohne risikofreies Wertpapier
- 3.1.4.1 Zwei-Wertpapier-Fall
- 3.1.4.2 Korrelation und Minimum-Varianz-Portfolio
- 3.1.4.3 Allgemeine Lösung zur Bestimmung des effizienten Randes
- 3.1.5 Portfolio Selection mit risikofreiem Wertpapier
- 3.1.5.1 Tobin-Separation
- 3.1.5.2 Allgemeiner Lösungsansatz im erweiterten Modell
- 3.1.5.3 Portfoliorisiken der Wertpapiere
- 226–254 3.2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) 226–254
- 3.2.1 Grundlagen des Kapitalmarktmodells
- 3.2.2 Kapitalmarktlinie
- 3.2.3 Wertpapiermarktlinie
- 3.2.4 Risikoadjustierte Performancemaße auf Basis des CAPM
- 3.2.4.1 Sharpe Ratio
- 3.2.4.2 Treynor Ratio
- 3.2.4.3 Jensen-Maß
- 3.2.5 Marktmodell
- 3.2.6 Empirische Erkenntnisse zum CAPM
- 3.2.7 Erweiterungen des CAPM
- 254–264 3.3 Faktormodelle 254–264
- 3.3.1 Idee der Faktormodelle
- 3.3.2 Ein-Faktor-Modelle
- 3.3.3 Multi-Faktor-Modelle
- 3.3.4 Drei-Faktor-Modell von Fama und French
- 3.3.5 Vier-Faktor-Modell von Carhart
- 264–269 3.4 Arbitrage Pricing Theory (APT) 264–269
- 3.4.1 Rahmenbedingungen
- 3.4.2 Bewertungsgleichung der APT
- 269–274 3.5 Informationseffiziente Märkte und Anomalien 269–274
- 3.5.1 Stufen der Informationseffizienz
- 3.5.2 Anomalien an Aktienmärkten
- 274–286 3.6 Behavioral Finance 274–286
- 3.6.1 Ansatzpunkte der Behavioral Finance
- 3.6.2 Prospect Theory
- 3.6.3 Erkenntnisse der Behavioral Finance
- 3.6.4 Beurteilung der Ansätze der Behavioral Finance
- 286–288 Literaturhinweise 286–288
- 288–295 Übungsaufgaben 288–295
- 295–435 4 Bewertung von Finanzinstrumenten 295–435
- 295–331 4.1 Bewertungsgrundlagen 295–331
- 4.1.1 Bewertungsansätze
- 4.1.1.1 Preis und Wert
- 4.1.1.2 Mark-to-Market-Bewertung
- 4.1.1.3 Mark-to-Model-Bewertung
- 4.1.2 Barwertprinzip
- 4.1.2.1 Barwert und Endwert
- 4.1.2.2 Nominalzinssatz
- 4.1.2.3 Rendite/Effektivzinssatz
- 4.1.2.4 Annuität
- 4.1.3 Prinzip der Arbitragefreiheit
- 4.1.3.1 Arbitrage
- 4.1.3.2 Free lunch, free lottery und das Gesetz des Einheitspreises
- 4.1.3.3 Zustandspreise, risikoneutrale Wahrscheinlichkeiten und Risikoprämien
- 4.1.4 Zinsstrukturkurven
- 4.1.4.1 Bedeutung und Formen von Zinsstrukturkurven
- 4.1.4.2 Zerobonds und Spot-Zinssätze
- 4.1.4.3 Ermittlung der Zinsstrukturkurve
- 4.1.4.4 Forward-Zinssätze
- 4.1.5 Stochastische Prozesse
- 4.1.5.1 Stochastische Prozesse und Verteilungen
- 4.1.5.2 Bernoulli-Prozess und Binomialverteilung
- 4.1.5.3 Geometrische Brownsche Bewegung und Log-Normalverteilung
- 331–359 4.2 Bewertung von Schuldtiteln 331–359
- 4.2.1 Preisnotierung von Schuldtiteln
- 4.2.1.1 Clean Price und Dirty Price
- 4.2.1.2 Renditemaße für Schuldtitel
- 4.2.1.3 Variabel verzinsliche Schuldtitel
- 4.2.1.4 Preis-Rendite-Zusammenhang
- 4.2.2 Duration und Konvexität
- 4.2.2.1 Durationskonzept und Durationskennzahlen
- 4.2.2.2 Konvexität
- 4.2.2.3 Duration und Konvexität von Portfolios
- 4.2.3 Kreditrisiken
- 4.2.3.1 Kreditrisikoarten
- 4.2.3.2 Kreditrisikoparameter
- 4.2.3.3 Bewertung von Kreditrisiken
- 4.2.4 Optionsrechte
- 359–372 4.3 Bewertung von Beteiligungstiteln 359–372
- 4.3.1 Bewertungsmodelle für Beteiligungstitel
- 4.3.1.1 Besonderheiten von Beteiligungstiteln
- 4.3.1.2 Discounted-Cash-Flow-Methode
- 4.3.1.3 Kennzahlen und Multiplikatoren
- 4.3.2 Optionscharakter von Beteiligungstiteln
- 372–428 4.4 Bewertung von Derivaten 372–428
- 4.4.1 Forwardpreise
- 4.4.1.1 Zusammenhang zwischen Kassaund Forwardpreisen
- 4.4.1.2 Cost-of-Carry-Ansatz
- 4.4.1.3 Sicherheitsleistungen
- 4.4.2 Forwards und Futures
- 4.4.2.1 Eigenschaften von Forwards und Futures
- 4.4.2.2 Bewertung von Forwards und Futures
- 4.4.2.3 Forward Rate Agreements
- 4.4.2.4 Devisentermingeschäfte
- 4.4.2.5 Futures auf Schuldtitel
- 4.4.3 Swaps
- 4.4.3.1 Funktionsweise von Swaps
- 4.4.3.2 Zinsswaps
- 4.4.3.3 Währungsswaps
- 4.4.3.4 Credit Default Swaps
- 4.4.4 Optionen
- 4.4.4.1 Eigenschaften von Optionen
- 4.4.4.2 Innerer Wert einer Option
- 4.4.4.3 Bewertung europäischer Optionen mit dem Binomialmodell
- 4.4.4.4 Bewertung europäischer Optionen im zeitstetigen Fall
- 4.4.4.5 Berücksichtigung der Cost of Carry in der Optionsbewertung
- 4.4.4.6 Bewertung amerikanischer Optionen mit dem Binomialmodell
- 4.4.4.7 Optionssensitivitäten
- 4.4.4.8 Implizite Volatilität
- 4.4.4.9 Eingebettete Optionen
- 428–429 Literaturhinweise 428–429
- 429–435 Übungsaufgaben 429–435
- 435–543 5 Investmentstrategien 435–543
- 435–441 5.1 Investmentprozess 435–441
- 5.1.1 Strategische und taktische Asset Allocation
- 5.1.2 Organisation des Investmentprozesses
- 5.1.3 Investment Compliance
- 441–458 5.2 Passive Strategien 441–458
- 5.2.1 Informationseffizienz und Anlagephilosophie
- 5.2.2 Buy-and-Hold-Strategie
- 5.2.3 Index Tracking
- 5.2.3.1 Ziele und Verfahren des Index Trackings
- 5.2.3.2 Instrumente des Index Trackings
- 5.2.4 Heuristische Diversifikation
- 5.2.5 Smart-Beta-Strategien
- 5.2.5.1 Charakteristika von Smart-Beta-Strategien
- 5.2.5.2 Faktorauswahl und Gewichtungsschema
- 458–506 5.3 Aktive Strategien 458–506
- 5.3.1 Die Bedeutung von Alpha und Absolute Return
- 5.3.2 Prognosefähigkeit und Prognosequalität
- 5.3.2.1 Verfahren zur Bestimmung der Prognosequalität
- 5.3.2.2 Das Black/Litterman-Modell
- 5.3.3 Selektion und Timing
- 5.3.4 Value Investing
- 5.3.4.1 Fundamentalanalyse
- 5.3.4.2 Die Rolle der Analysten
- 5.3.4.3 Top-Down-Ansatz
- 5.3.4.4 Makroökonomische Faktoren
- 5.3.4.5 Branchenanalyse
- 5.3.4.6 Unternehmensund Bilanzanalyse
- 5.3.4.7 ESG-Kriterien
- 5.3.5 Technisch getriebene Strategien
- 5.3.5.1 Prinzipien der technischen Analyse
- 5.3.5.2 Instrumente der technischen Analyse
- 5.3.5.3 Indikatoren der technischen Analyse
- 5.3.6 Regimebasierte Strategien
- 5.3.7 Hedgefonds-Strategien
- 5.3.7.1 Besonderheiten von Hedgefonds-Strategien
- 5.3.7.2 Equity Hedge
- 5.3.7.3 Event Driven
- 5.3.7.4 Macro
- 5.3.7.5 Relative Value
- 5.3.7.6 Dach-Hedgefonds-Strategien
- 506–528 5.4 Asset-Liability-Management 506–528
- 5.4.1 Ziele des Asset-Liability-Managements
- 5.4.2 Organisation des Asset-Liability-Managements
- 5.4.2.1 Innerbetriebliche Altersversorgung
- 5.4.2.2 Versicherungsförmige Versorgungsträger
- 5.4.3 Pensionspläne und Rückstellungen
- 5.4.3.1 Formen von Pensionsplänen
- 5.4.3.2 Einfluss der Zinsstruktur
- 5.4.3.3 Berücksichtigung der Lebenserwartung
- 5.4.3.4 Berücksichtigung von Beiträgen
- 5.4.3.5 Weitere Einflussfaktoren
- 5.4.3.6 Bewertung der Rückstellungen
- 5.4.4 Planvermögen und Asset Allocation
- 5.4.4.1 Funktion des Planvermögens
- 5.4.4.2 Langfristige Orientierung der strategischen Asset Allocation
- 5.4.4.3 Simultane Prognose von Planvermögen und Rückstellungen
- 528–539 5.5 Performanceattribution 528–539
- 5.5.1 Ziele der Performanceattribution
- 5.5.2 Performanceattribution mit den Komponenten Selektion und Timing
- 5.5.3 Performanceattribution mit unterschiedlichen Währungen
- 5.5.4 Performanceattribution mit Faktormodellen
- 539–539 Literaturhinweise 539–539
- 539–543 Übungsaufgaben 539–543
- 543–597 6 Risikomanagement 543–597
- 543–546 6.1 Funktionen und Organisation des Risikomanagements 543–546
- 546–566 6.2 Risikomessung 546–566
- 6.2.1 Risikofaktoren
- 6.2.2 Risikoarten
- 6.2.2.1 Preisrisiko
- 6.2.2.2 Zinsänderungsrisiko
- 6.2.2.3 Wechselkursrisiko
- 6.2.2.4 Kreditrisiko
- 6.2.2.5 Liquiditätsrisiko
- 6.2.2.6 Operationelles Risiko
- 6.2.3 Risikomodelle
- 6.2.3.1 Analytisches Marktrisikomodell bei multivariater Normalverteilung
- 6.2.3.2 Analytisches Kreditrisikomodell auf der Basis von Ausfallzeitpunkten
- 6.2.3.3 Simulationsmodelle für Marktund Kreditrisiken
- 566–591 6.3 Maßnahmen der Risikosteuerung 566–591
- 6.3.1 Portfolio Hedging
- 6.3.1.1 Immunisierungsstrategien
- 6.3.1.2 Basisrisiko
- 6.3.1.3 Hedge Ratio
- 6.3.1.4 Beta Hedging
- 6.3.1.5 Duration Hedging
- 6.3.2 Portfolio Insurance
- 6.3.2.1 Ziele von Portfolio-Insurance-Strategien
- 6.3.2.2 Stop-Loss-Strategien
- 6.3.2.3 Safety-First-Ansätze
- 6.3.2.4 Protective Put
- 6.3.2.5 Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) und Time-Invariant Portfolio Protection (TIPP)
- 6.3.2.6 Kreditrisikotransfer mit Credit Default Swaps
- 591–592 Literaturhinweise 591–592
- 592–597 Übungsaufgaben 592–597
- 597–606 Stichwortverzeichnis 597–606
