Unternehmensbewertung
Zusammenfassung
Das Standardwerk liefert Orientierung für die Gutachtenpraxis und Rechtsprechung zur Unternehmensbewertung
Dieses Lehrbuch und Nachschlagewerk orientiert sich am Wissensbedarf von Studierenden der Wirtschaftswissenschaften und des Rechts, von Wirtschaftsprüfern, Wirtschaftsanwälten Steuer- und Unternehmensberatern, Investmentbankern und all jenen Praktikern, die sich mit der Bewertung von Unternehmen bzw. Unternehmensteilen befassen. Behutsam werden die Grundlagen der Bewertung von Unternehmen entwickelt. Daran schließt eine vertiefte Diskussion ausgewählter Teilaspekte der Unternehmensbewertung, die die Bewertungspraxis intensiv beschäftigen, an. Zahlreiche Aufgaben mit Lösungen am Ende des Buches sorgen für ein zusätzliches Verständnis des Textes. Alle Rechnungen und Übungsaufgaben werden in Excel-Dateien aufbereitet.
Aus dem Inhalt:
Grundlagen der Bewertung bei Unsicherheit unter Beachtung von Steuern
DCF-Bewertung
Definition und Planung des bewertungsrelevanten Überschusses
Ermittlung und Analyse des Diskontierungssatzes
Rückstellungen und Unternehmenswert
Leasing und Unternehmenswert
Bewertung bei ökonomischer Schieflage und Restrukturierung
Konzepte zur wertorientierten Unternehmenssteuerung
Bewertung von Überschüssen in Fremdwährung
Bewertung mit Multiplikatoren
Unternehmensbewertung in Gutachtenpraxis und Rechtsprechung
Zur Neuauflage:
Ein neues Kapitel zur Unternehmensbewertung im internationalen Kontext (Crossborder valuation), eine Bestandsaufnahme und Analyse der Gutachtenpraxis und Rechtsprechung, Berücksichtigung des IFRS 16 (Leasing) oder eine kritische Würdigung aktueller IDW-Verlautbarungen.
Zielgruppe:
Für Studierende der Wirtschaftswissenschaften und des Rechts, Wirtschaftsprüfer und Steuerberater.
Über die Autoren:
Prof. Dr. Dr. h.c. Jochen Drukarczyk war Inhaber des Lehrstuhls für Finanzierung an der Universität Regensburg. Seine bevorzugten Arbeitsgebiete sind die Bewertung, Sanierung und Analyse institutioneller Regelungen auf Kreditmärkten.
Prof. Dr. Andreas Schüler ist Inhaber der Professur für Finanzwirtschaft und Finanzdienstleistungen an der Universität der Bundeswehr München. Neben der Unternehmensbewertung gehören zu seinen Forschungsgebieten die wert- und risikoorientierte Steuerung sowie Insolvenz und Sanierung. Er ist zudem in Beratung, Begutachtung und Weiterbildung aktiv.
- I–XXXIV Titelei/Inhaltsverzeichnis I–XXXIV
- 1–14 1. Kapitel Einführung 1–14
- I. Überblick
- II. Bewertungsanlässe und Wertkonzeptionen
- 1. Anlässe zur Bewertung von Unternehmen oder Unternehmensanteilen
- 2. Bewertungszwecke und Auffassungen über die werterzeugenden Faktoren
- III. Aufbau des Buches
- 15–36 2. Kapitel Investitionsentscheidung bei Sicherheit 15–36
- I. Methodenvielfalt
- II. Vorläufige Definition der bewertungsrelevanten Zahlungen (Cashflows)
- III. Einstieg: Von der Payback-Methode zum NPV
- Wissensbaustein 1: Barwert und Net Present Value bei Sicherheit
- IV. Investitionsentscheidung und Steuern im Standardmodell
- 1. Einführung
- 2. Annahmen
- 3. NPV bei Eigenfinanzierung
- 4. NPV bei Fremdfinanzierung
- 5. NPV bei Mischfinanzierung (anteiliger Fremdfinanzierung)
- V. Investitionsentscheidung bei Sicherheit im deutschen Steuersystem
- 1. Vorbemerkung
- 2. Gewerbeertragsteuer
- 3. Körperschaftsteuer
- 4. Kombinierte Unternehmensteuer
- 5. Einkommen- bzw. Abgeltungsteuer
- Wissensbaustein 2: Grundzüge des deutschen Steuersystems
- 6. NPV bei Eigenfinanzierung
- 7. NPV bei vollständiger Fremdfinanzierung
- Wissensbaustein 3: Bewertungsrelevanter Überschuss nach Steuern
- 37–88 3. Kapitel Investitionsentscheidung bei Unsicherheit 37–88
- I. Der einperiodige Fall
- 1. Problembeschreibung
- a. Risiko als Eigenschaft eines Projektes
- b. Risikobeitrag im Rahmen eines Projektportfolios
- 2. Individuelle Risikoneigung, Erwartungswert und Sicherheitsäquivalent
- 3. Bewertung bei Unsicherheit
- Wissensbaustein 5: Sicherheitsäquivalent und Risikozuschlag im einperiodigen Fall
- II. Der mehrperiodige Fall
- 1. Einführung
- 2. Annahmen über die Verknüpfung der bewertungsrelevanten Zahlungen benachbarter Perioden
- Wissensbaustein 6: Sicherheitsäquivalent- und Risikozuschlagsmethode im mehrperiodigen Fall bei Unabhängigkeit
- Wissensbaustein 7: Sicherheitsäquivalent- und Risikozuschlagsmethode im mehrperiodigen Fall bei Abhängigkeit
- III. Marktorientierter Bewertungsansatz
- 1. Einleitung: Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) im Überblick
- Wissensbaustein 8: Marktorientierte Risikozuschlagsmethode am Beispiel des CAPM
- 2. Marktorientierter Ansatz – der einperiodige Fall
- Wissensbaustein 9: Marktorientierte Sicherheitsäquivalentmethode am Beispiel des CAPM
- 3. Marktorientierter Ansatz – der mehrperiodige Fall bei Unabhängigkeit
- 4. Marktorientierter Ansatz – der mehrperiodige Fall bei Abhängigkeit
- Wissensbaustein 10: Bedingung für konstante Risikozuschläge
- 5. Bewertung mittels risikoangepasste Barwertfaktoren (RABF)
- Wissensbaustein 11: Risikoangepasste Barwertfaktoren
- IV. State-Preference-Ansatz und risikoneutrale Wahrscheinlichkeiten
- Wissensbaustein 12: Risikoneutrale Bewertung
- V. Die Simple Discounting Rule von Black
- Wissensbaustein 13: Black’sche Simple Discounting Rule
- VI. Zerlegung von Zahlungsverteilungen und Bewertung
- Wissensbaustein 14: Interdependenzfreie Definition des Betawertes im Binomialmodell
- VII. Zur Bewertung von unsicheren Auszahlungen
- 1. Im individualistischen Ansatz
- 2. Im marktorientierten Ansatz
- Wissensbaustein 15: Bewertung von Auszahlungen
- VIII. Anhang
- 1. Formeln
- 2. Capital Asset Pricing Model
- a. Konzeptionelle Grundlagen
- a. Die Herleitung nach William Sharpe
- 89–118 4. Kapitel Grundlagen der DCF-Bewertung 89–118
- I. Unternehmensgesamtwert und Kapitalstruktur – Einführung
- 1. Problemstellung und Annahmen
- 2. Bewertung eines mischfinanzierten Unternehmens in einer Welt ohne Steuern
- 3. Das Grundmodell von Modigliani/Miller
- Wissensbaustein 16: Die Botschaften von Modigliani/Miller (Welt ohne Steuern)
- 4. Exkurs: Mischfinanzierung und Bewertung
- 5. Eine Welt mit einer einfachen Gewinnbesteuerung
- Wissensbaustein 17: Die Botschaften von Modigliani/Miller (einfache Gewinnsteuer)
- 6. Beispiel
- 7. Das deutsche Steuerregime
- 8. Zwischenergebnisse
- II. Discounted Cashflow-Methode – Überblick
- 1. Überblick und Beispiel
- Wissensbaustein 18: DCF-Varianten im Überblick
- 2. Exkurs: Ausgangswissen und Arbeitsweise der Ansätze
- III. Anhang
- 119–170 5. Kapitel Bewertungsrelevante Überschüsse 119–170
- I. Das Prinzip
- II. Definition des bewertungsrelevanten Überschusses (Free Cashflow)
- 1. Eine einfache Ausschüttungsregel
- 2. Net Operating Cashflow
- 3. Vom Net Operating Cashflow zur Veränderung der liquiden Mittel
- 4. Direkte und indirekte Definition des Free Cashflow
- Wissensbaustein 19: Definition der Free Cashflows
- III. Zur Ausschüttungspolitik
- 1. Einfluss von Ausschüttungssperren und steuerlichen Regelungen
- 2. Varianten
- Wissensbaustein 20: Zur Ausschüttungspolitik
- IV. Zur Schätzung der bewertungsrelevanten Überschüsse (Free Cashflows)
- 1. Vergangenheitsanalyse
- 2. Prognose und Phasenmethode
- 3. Ein Beispiel
- V. Rentenphase
- 1. Der Dreiklang aus Wachstumsrate, Thesaurierungsquote und Reinvestitionsrendite
- 2. Zum Übergang von Detailplanung zur Rentenphase
- a. Ausgangspunkt
- b. Verrentung des Rendite- und Wachstumsniveaus
- c. Drei-Phasen-Modell mit abruptem Übergang auf das wertneutrale Renditeniveau
- d. Drei-Phasen-Modell mit gleitendem Übergang auf das wertneutrale Renditeniveau nach O‘Brien
- e. Drei-Phasen-Modell mit linearer Konvergenz von Reinvestitionsrendite und Ausschüttungsquote (Investment-Opportunity-Ansatz)
- f. Drei-Phasen-Modell mit linearer Konvergenz der Wachstumsrate (H-Modell)
- g. Die FCF-Verläufe der Modelle im Überblick
- 3. Ewige Rente und Inflation
- a. Ein einfaches Beispiel zur Bewertung bei Inflation
- b. Inflation, Überwälzbarkeit und Bewertung
- 4. Die Handhabung durch Gutachter
- a) Zu berufsständischen Vorgaben
- b) Zur Umsetzung
- 171–206 6. Kapitel APV-Ansatz 171–206
- I. Einführung
- II. Autonome versus atmende Finanzierungsstrategie
- 1. Grundlagen
- 2. Autonome Finanzierungsstrategie – ein Beispiel
- 3. Atmende Finanzierungsstrategie – ein Beispiel
- Wissensbaustein 23: Autonome versus atmende Finanzierungsstrategie
- III. APV-Ansatz
- 1. Zerlege und bewerte!
- 2. Unternehmenswert bei Eigenfinanzierung
- 3. Ausschüttungsstrategie und Unternehmenswert bei Eigenfinanzierung
- a. Prinzip
- b. Anwendung auf die Value AG
- 4. Einfluss der Fremdfinanzierung
- a. Begründung durch Einkommensvergleich
- b. Risikoniveau-abhängige Steuereffekte
- c. Arbitrageüberlegungen
- 5. Anwendung auf die Value AG
- a. Unternehmensteuereffekte
- b. Abgeltungsteuereffekt
- c. Wert des Eigenkapitals
- d. Ergebnis
- 6. Externe Eigenfinanzierung vs. Fremdfinanzierung
- Wissensbaustein 25: Eigenheiten der finanzierungsbedingten Steuereffekte im deutschen Steuersystem
- 7. Zur Hierarchie der Finanzierungsquellen unter steuerlichen Aspekten
- IV. Anhang
- 207–228 7. Kapitel WACC-Ansatz 207–228
- I. Konzeption
- II. WACC-Ansatz und autonome Finanzierungsstrategie
- 1. Charakterisierung
- 2. WACC und Eigenkapitalkosten bei einfacher Gewinnsteuer
- 3. WACC und Eigenkapitalkosten im deutschen Steuersystem
- III. WACC-Ansatz und atmende Finanzierungsstrategie
- 1. Ausgangspunkt
- 2. Zur Bewertung unsicherer steuerlicher Vorteile – die Argumentation von Miles/Ezzell
- 3. Die Vereinfachung von Harris/Pringle
- 4. Ein Beispiel
- Wissensbaustein 26: Eigenkapitalkosten und WACC bei einfacher Gewinnsteuer und autonomer bzw. atmender Finanzierungsstrategie
- 5. Diskontierungssätze und Risikoniveau
- Wissensbaustein 27: Eigenkapitalkosten und WACC im deutschen Steuersystem bei autonomer bzw. atmender Finanzierungsstrategie
- 6. Folgt aus einem konstanten Verschuldungsgrad ein zeitinvarianter WACC?
- IV. Anhang
- 1. Autonome Finanzierungsstrategie
- a. Periodische Diskontierungssätze bei einfacher Gewinnsteuer
- b. Periodische Diskontierungssätze im deutschen Steuersystem (Risikoniveau I)
- 2. Atmende Finanzierungsstrategie
- a. Diskontierungssätze bei einfacher Gewinnsteuer gem. Harris/Pringle
- b. Diskontierungssätze im deutschen Steuersystem in Anlehnung an Harris/Pringle (Risikoniveau I)
- c. Diskontierungssätze im deutschen Steuersystem in Anlehnung an Harris/Pringle (Risikoniveau II)
- 229–244 8. Kapitel Flow-to-Equity-Ansatz 229–244
- I. Konzeption
- II. Flow-to-Equity-Ansatz bei einfacher Gewinnsteuer
- III. Flow-to-Equity-Ansatz im deutschen Steuersystem
- IV. Eigenkapitalkosten bei Fremdfinanzierung gemäß Modigliani/Miller und Betaumrechnung
- 1. Einfaches Gewinnsteuersystem
- 2. Deutsches Steuersystem
- Wissensbaustein 28: Betaumrechnung
- 3. Zur Zerlegung von Betawerten
- V. Flow-to-Equity-Ansatz vs. Ertragswertmethode
- VI. Zur Positionierung des Flow-to-Equity-Ansatzes
- Wissensbaustein 29: Zur Leistungsfähigkeit der drei DCF-Varianten
- VII. Anhang
- 1. Betaumrechnung im einfachen Gewinnsteuersystem
- a. Autonome Finanzierungspolitik
- b. Atmende Finanzierungspolitik
- 2. Betaumrechnung im deutschen Steuersystem
- a. Autonome Finanzierungspolitik
- b. Atmende Finanzierungspolitik
- 245–270 9. Kapitel Diskontierungssatz 245–270
- I. Vorbemerkung
- II. Risikolose Rendite (Basiszinssatz)
- 1. Das Problem und seine Lösung
- 2. Anwendung auf die KF-AG
- 3. Verdichtung der Zinsstrukturkurve auf einen einheitlichen Basiszinssatz?
- Wissensbaustein 30: Stichtagsaktuelle und laufzeitäquivalente risikolose Rendite
- III. Marktrisikoprämie
- 1. Literaturüberblick
- 2. Die Ansätze von Blume und Cooper
- 3. Arithmetisches vs. geometrisches Mittel
- 4. Globale Marktrisikoprämie
- 5. Zur Höhe der erwarteten Marktrisikoprämie
- 6. Annahme einer konstanten erwarteten Marktrendite
- Wissensbaustein 31: Marktrisikoprämie
- IV. Anhang
- 271–310 10. Kapitel Rückstellungen und Unternehmenswert 271–310
- I. Fragestellung
- II. Wertbeiträge von Rückstellungen und Verwendungsannahmen
- 1. Gebundene Mittel finanzieren Finanzanlagen
- a. Kalkül bei abgeltungsteuerpflichtiger Ausschüttung
- b. Kalkül bei abgeltungsteuerneutraler Ausschüttung
- 2. Gebundene Mittel finanzieren Tilgungen
- a. Kalkül bei abgeltungsteuerpflichtiger Ausschüttung
- b. Kalkül bei abgeltungsteuerneutraler Ausschüttung
- 3. Gebundene Mittel ersetzen Eigenkapital
- a. Vorbemerkung
- b. Rückstellungen ersetzen Gewinnrücklagen
- c. Rückstellungen ersetzen anderes Eigenkapital
- 4. Auswirkung des Abzinsungsgebotes für sonstige Rückstellungen
- 5. Ergebnisse
- Wissensbaustein 33: Wertbeiträge von Rückstellungen
- III. Unternehmensbewertung und Rückstellungen
- 1. Vorgehensweise
- 2. Rechengang A: Modulare Bewertung
- a. APV-Ansatz
- b. WACC- und Equity-Ansatz
- 3. Rechengang B: Partiell aggregierte Bewertung
- 4. Rechengang C: Aggregierte Bewertung
- 5. Vergleich der Vorgehensweisen
- Wissensbaustein 34: Einbettung von Rückstellungen in den Bewertungskalkül
- IV. Zur empirischen Bedeutung der Werteffekte von Rückstellungen und Fremdkapital
- 1. Untersuchung von Schlumberger (2002)
- 2. Untersuchung von Schlumberger/Schüler (2003)
- 3. Untersuchung von Schüler (2003a)
- a. Daten und Methode
- b. Ergebnisse
- V. Steuerinduzierte Finanzierungshierarchie
- Wissensbaustein 35: Steuerinduzierte Hierarchie der Finanzierungsquellen
- 311–334 11. Kapitel Leasing und Unternehmenswert 311–334
- I. Überblick
- II. Der Standardansatz der Vorteilhaftigkeitsprüfung
- 1. Grundlagen
- 2. Der belastungsäquivalente Kreditbetrag
- 3. Beispiel
- 4. Bewertung mittels APV-Ansatz
- Wissensbaustein 36: Bewertung einer Leasingfinanzierung bei einfacher Gewinnsteuer
- III. Leasing im deutschen Steuersystem
- 1. Leasing vs. externe Eigenfinanzierung
- 2. Leasing vs. Thesaurierung
- 3. Beispiel
- 4. Vergleich mit der Fremdfinanzierung und Folgerungen
- Wissensbaustein 37: Bewertung einer Leasingfinanzierung im deutschen Steuersystem
- IV. Leasing und Hierarchie der Finanzierungsquellen
- V. Unternehmensbewertung und Leasing
- 1. Leasing vs. Finanzierung durch Thesaurierung
- 2. Leasing im Vergleich zur betragsgleichen Fremdfinanzierung
- VI. Anhang
- 335–358 12. Kapitel Ökonomische Schieflage, Eröffnungsgründe der InsO, DES und die Position der Eigentümer 335–358
- I. Einleitung und Vorgehensweise
- II. Die insolvenzrechtliche Verteilungsregel
- 1. Beispiel
- 2. Folgerungen
- III. Eröffnungsgründe, Nominalwert der Gläubigeransprüche und Unternehmensgesamtwert
- 1. Zahlungsunfähigkeit i. S. v. § 17 InsO
- 2. Überschuldung i. S. v. § 19 Abs. 2 InsO
- IV. Unternehmensbewertung diesseits von financial distress
- 1. APV-Methode
- 2. Die KF-AG: Ein Equity-Debt-Swap
- V. Insolvenzplanverfahren, ESUG und Anreize zur zeitigeren Verfahrensauslösung
- 1. Erster Versuch
- 2. Zweiter Versuch
- 3. Empirische Ergebnisse
- VI. Debt-Equity-Swap
- 1. Vorteile
- 2. Aussagen des ESUG zur Bewertung von Forderungen
- 3. Aussagen des ESUG zur Bewertung von Anteilsrechten
- 4. Bewertung von Forderungen
- a. Nominalwert
- b. Erwarteter Liquidationserlös
- c. Marktwert
- 5. Bewertung der Anteilsrechte
- a. Erwarteter Erlös bei Liquidation bzw. Nullwert
- b. Kompensationslose Verabschiedung?
- c. Bewertung bei ökonomischer Schieflage
- VII. Ergebnisse
- 359–404 13. Kapitel Bewertung bei Kapitalbedarf, Verlust und Ausfallrisiko 359–404
- I. Vorbemerkungen
- II. Empirische Untersuchung
- III. Bewertung bei Verlust und Rückgriff auf Außenfinanzierung
- 1. Umformulierung des Steuereffekts der Fremdfinanzierung
- 2. Fallabhängige Steuereffekte
- 3. Flow-to-Equity- und WACC-Ansatz
- Wissensbaustein 38: Bewertung bei temporären Ertrags- oder Liquiditätsdefiziten (kein Ausfallrisiko)
- IV. Bewertung von Kapitalgeberansprüchen bei Ausfallrisiko
- 1. Problemrelevante Situationen
- 2. Annahmen
- 3. Bewertung bei unkompensiertem Ausfallrisiko
- a. Gläubigerkalkül
- b. APV-Ansatz
- c. Flow-to-Equity- und WACC-Ansatz
- 4. Beispiel
- a. APV-Ansatz
- b. Flow-to-Equity- und WACC-Ansatz
- c. Risikoverteilung und Betaumrechnung
- 5. Bewertung bei kompensiertem Ausfallrisiko
- 6. Beispiel
- a. APV-Ansatz
- b. Flow-to-Equity- und WACC-Ansatz
- c. Risikoverteilung und Betaumrechnung
- V. Kosten einer finanziellen Schieflage und Bewertung
- Wissensbaustein 41: Zur Integration der Kosten der finanziellen Schieflage in die Bewertung
- VI. Wertbeiträge der Sanierung, Risikoverteilung und Kapitalkosten
- VII. Zum IDW Praxishinweis 2/2018
- 1. Der Vorschlag
- 2. Analyse des Vorschlags
- a. Kapitalkosten
- b. Überschüsse
- c. Barwerte und Wertrelationen
- 3. Folgerungen
- VIII. Anhang
- 405–436 14. Kapitel Wertorientierte Steuerung 405–436
- I. Überblick
- II. Performance-Messung
- 1. Ex ante: Investitionsentscheidung
- 2. Ex post: Kontrolle
- Wissensbaustein 42: NPV und Net Value Created auf Basis von Free Cashflows
- III. Residualgewinnkonzepte
- 1. Residualgewinn auf den Buchwert
- a. Prinzip
- b. Permanente Verknüpfung mit dem NPV
- c. NPV und Residualgewinne bei Planrevision
- d. Implikationen des Preinreich/Lücke-Theorems
- 2. Residualgewinn auf den Marktwert
- 3. Residualgewinn auf einen periodisierten Marktwert
- 4. Residualgewinn auf das investierte Kapital
- IV. Varianten aus Literatur und Praxis
- 1. EVA
- 2. CVA
- 3. Earned Economic Income
- 4. Shareholder Value Added
- V. Buchwertbasierte Residualgewinne und DCF-Methode
- 1. APV-Ansatz
- a. Unternehmensbewertung
- b. NPV
- c. Net Value Created und Residualgewinne
- 2. WACC-Ansatz
- a. Unternehmensbewertung und Performance-Messung
- b. Residualgewinne
- 3. Flow-to-Equity-Ansatz
- a. Unternehmensbewertung und Performance-Messung
- b. Beispiel: Erwartungsrevision
- VI. Anhang
- 1. Preinreich/Lücke-Theorem
- 2. Herleitung der Gleichung (14-9)
- 3. Herleitung der Gleichung (14-10)
- 4. Shareholder Value Added
- 437–464 15. Kapitel Bewertung mit Multiplikatoren 437–464
- I. Einleitung
- II. Ein einführendes Beispiel
- Wissensbaustein 47: Ziel und Anforderungen beim Einsatz von Multiplikatoren
- III. Multiplikatoren als verkürzte DCF-Kalküle
- 1. Vorbemerkung
- Wissensbaustein 48: Fünf gängige Multiplikatoren
- 2. EV/EBIT-Multiplikator
- 3. EV/EBITDA-Multiplikator
- 4. EV/Sales-Multiplikator
- 5. PE-Ratio
- 6. Price-Book-Ratio
- IV. Ein Beispiel
- 1. Annahmen und Daten des Beispiels
- 2. Verdichtung der Multiplikatoren vergleichbarer Unternehmen
- Wissensbaustein 49: Verdichtung zum Peer-Group-Multiplikator
- 3. Verknüpfungen zwischen Multiplikatoren
- Wissensbaustein 50: Verknüpfungen zwischen Multiplikatoren
- 4. Folgerungen
- V. APV-basierte Multiplikatoren
- Wissensbaustein 51: APV-basierte Multiplikatoren
- VI. Zur Treffgenauigkeit des Multiplikator-Ansatzes
- 465–498 16. Kapitel Gutachtenpraxis und Rechtsprechung 465–498
- I. Ausgangspunkt
- II. Gutachtenpraxis
- 1. Bewertungsmethode
- 2. Bewertungsrelevante Überschüsse
- 3. Diskontierungssätze
- 4. Folgerungen
- III. Rechtsprechung
- 1. Bewertungsmethode
- 2. Bewertungsrelevante Überschüsse
- 3. Diskontierungssätze
- IV. In Gerichtsentscheidungen geänderte Bewertungsparameter
- 499–524 17. Kapitel Bewertung von Zahlungsüberschüssen in Fremdwährung 499–524
- I. Zur Relevanz des Kapitels
- II. Grundlagen
- 1. Bewertung einer sicheren Geldeinheit in Fremdwährung
- 2. Internationale Paritätsbeziehungen
- III. Bewertung eines eigenfinanzierten Unternehmens
- 1. Einführende Überlegungen zu Wechselkurs- und Investitionsrisiko
- 2. Konzeptionelle Alternativen zur Bewertung von Zahlungsüberschüssen in fremder Währung
- Wissensbaustein 52: Zu den Grundlagen der Bewertung von Zahlungsüberschüssen in Fremdwährung
- 3. Sicherheitsäquivalentmethode
- 4. Risikozuschlagsmethode
- 5. Bewertung ohne Beachtung der Kovarianz
- 6. Bewertung auf Basis von Terminwechselkursen
- IV. Zur Bewertung im Mehrperiodenfall
- V. Bewertung eines fremdfinanzierten Unternehmens
- 1. APV-Ansatz
- 2. FtE- und WACC-Ansatz
- 3. Fremdfinanzierung in Fremdwährung und ein weiterer Steuereffekt
- VI. Anhang
- 525–576 18. Kapitel Übungsaufgaben und Lösungen 525–576
- I. Übungsaufgaben
- II. Lösungshinweise zu den Übungsaufgaben
- 577–606 Literaturverzeichnis 577–606
- 607–608 Die Autoren 607–608
- 609–614 Stichwortverzeichnis 609–614
