Zusammenfassung
Asset Management ist das beherrschende Thema der immobilienwirtschaftlichen Fachöffentlichkeit seit Anfang 2006. Grund für diese beachtliche Entwicklung ist die dominierende Präsenz ausländischer Investoren auf dem deutschen Immobilienmarkt in der jüngeren Vergangenheit. Diese Investoren - zumeist aus dem angelsächsischen Raum - importierten gleichermaßen ein neues Anspruchsdenken, was die professionelle Betreuung von Immobilien betrifft. Ausgehend von dem Asset Management-Ansatz aus der Finanzwirtschaft wird das aktive Wertmanagement der Immobilien nach international kompatiblen Standards erwartet. Diese Entwicklung bedeutet auch einen kontinuierlichen Reifeprozess der Assetklasse Immobilie als kapitalmarktfähige Anlage. Die immer stärkeren Auswirkungen der globalen Finanzmärkte (vgl. Subprime-Krise) erfordern ein professionelles Asset Management für Immobilien auch in Deutschland.
Dieses Handbuch stellt das komplexe Thema in übersichtlicher und umfassender Form dar.
- Begriffsdefinition und Einordnung
- Ziele und Aufgaben
- Der Wertschöpfungsprozess
- Theoretische Grundlagen
- Immobilien und Kapitalmarkt
- Aspekte der Bewertung und Bilanzierung
- Performancemessung für Immobilienportfolios
- Investment- und Wertschöpfungsstrategien
- Risikomanagement für Immobilien
- Controlling und Reporting
- Informationsmanagement und Informationstechnologie
- Real Estate Asset Management in der Investment-Phase
- Real Estate Asset Management in der Bestandsphase
- Real Estate Asset Management in der Exit-Phase
- Markt und Wettbewerb im Real Estate Asset Management
- Anbieter Real Estate Asset Management
- Immobilienkennzahlen und Formeln
Prof. Dr. oec. Hanspeter Gondring FRICS, Studiengangsleiter Immobilienwirtschaft im Institut für Finanzwirtschaft an BA Stuttgart/University of Cooperative Education und wissenschaftlicher Leiter der ADI Akademie der Immobilienwirtschaft.
Dipl.-Kfm. Thomas Wagner, MRICS war über 8 Jahre Leiter des Bestands- und Portfoliomanagements bei der Union Investment
Real Estate AG. Seit 2005 betreut er internationale Investoren in den Bereichen Asset Management und Investment Management.
Das Buch richtet sich in erster Linie an Praktiker, die ihr Wissen in diesem Bereich erweitern wollen. Hier kommen insbesondere Mitarbeiter und Führungskräfte von Unternehmen in Betracht, die mittelbar oder unmittelbar mit Asset Management Themen konfrontiert sind, d.h. Immobilienverwalter, Projektentwickler, Immobilien-Berater, Makler, Fonds, Immobilien-AGs etc.
Es richtet sich aber auch an Studenten immobilienwirtschaftlicher Studiengänge und Teilnehmer von Aufbaustudiengängen bzw. Weiterbildungslehrgängen.
- 24–25 1.1 Überblick 24–25
- 39–40 2.1 Überblick 39–40
- 49–50 3.1 Überblick 49–50
- 52–53 3.2.3 Objekt-Ebene 52–53
- 61–67 3.4.1 Input 61–67
- 87–88 4.1 Überblick 87–88
- 111–112 4.2.4 Zusammenfassung 111–112
- 118–119 4.3.3 Zusammenfassung 118–119
- 122–123 4.4.3 Balanced Scorecard 122–123
- 123–124 4.4.4 SWOT-Analyse 123–124
- 129–130 5.1 Überblick 129–130
- 130–132 5.2.1 Grundbegriffe 130–132
- 135–137 5.2.3 Markteffizienz 135–137
- 137–138 5.2.4 Marktliquidität 137–138
- 159–160 5.4.2 Investitionsmarkt 159–160
- 164–167 5.5 Immobilien-Rating 164–167
- 171–172 6.1 Überblick 171–172
- 202–203 7.1 Überblick 202–203
- 206–213 7.5 Renditeberechnung 206–213
- 211–213 7.5.3 Zeitgewichtung 211–213
- 220–222 7.7.2 Relative Returns 220–222
- 233–234 8.1 Überblick 233–234
- 249–250 9.1 Überblick 249–250
- 256–262 9.3 Risikomaße 256–262
- 258–259 9.3.2 Betafaktor 258–259
- 260–261 9.3.5 Value at Risk 260–261
- 262–264 9.4.1 Risikoanalyse 262–264
- 264–264 9.4.2 Risikopolitik 264–264
- 277–278 10.1 Überblick 277–278
- 299–299 10.3.1 Vorbemerkung 299–299
- 315–334 11 Informationsmanagement und Informationstechnologie im Real Estate Asset Management 315–334
- 315–316 11.1 Überblick 315–316
- 316–316 11.2 Begriffsdefinition 316–316
- 329–331 11.10.1 Argus Software 329–331
- 331–332 11.10.2 Cougar 331–332
- 334–335 12.1 Überblick 334–335
- 357–358 12.6.1 Private Anleger 357–358
- 361–361 12.6.6 Immobilien-AGs 361–361
- 364–364 12.7.3 Mieteranalyse 364–364
- 372–373 13.1 Überblick 372–373
- 385–388 13.3.3 Budgetierung 385–388
- 406–407 14.1 Überblick 406–407
- 412–413 14.3.1 Bestandshalter 412–413
- 419–420 14.4.3 Paketveräußerung 419–420
- 421–423 14.4.5 Fondsplazierung 421–423
- 423–424 14.4.6 Securitisation 423–424
- 434–435 14.7 Fazit und Ausblick 434–435
- 435–436 15.1 Überblick 435–436
- 479–494 Literaturverzeichnis 479–494
- 494–501 Stichwortverzeichnis 494–501
47 Treffer gefunden
- „... .Bestands- und Potentialanalysez.B. Immobilien-Audit, SWOT-AnalyseZukunftsprognosez.B. durch ...” „... Portfolio-ManagementErfolgsüberprüfung und Anpassung der Strategiedurch das Risiko- und Wertmanagementssowie die ...” „... SWOT-Analyse, die zur Beurteilung von Stärken, Schwächen Risiken und Chancen eines Marktes bzw. einer Immobilie ...”
- „... Portfolio ist 20 in Anlehnung an Wagner, T.Fund ManagementPortfolio ManagementAsset ManagementProperty ...” „... Real Estate Asset das Portfolio Management.21 Der Fokus liegt insbesondere in der ...” „... Portfolio-Strategie auf Objektebene.22 Darüber hinaus entwickelt das REAM die Vorgaben für das Property Management.Auf ...”
- „... Finanz?wirtschaft an der Dualen Hochschule Baden?Württemberg Stuttgart. Dipl.?Kfm. Thomas Wagner war Leiter Real Estate Asset Management einer namhaften Fondsgesellschaft und berät heute institutionelle Investoren und Family Office Klien?ten im Asset & Portfolio ...” „... ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101.4.3.3 Real Estate Portfolio Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121.4.3.4 Property ...” „... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323.2.2 Portfolio ...”
- „... eines Objektes bzw. über dessen Aufnahme in das Portfolio.633.4.1.7 Überlegungen zur Exit-StrategieIn ...” „... Eckpunkte der Portfolio-Strukturierung fixiert. Die Strategische Asset Allocation verfolgt das Ziel, das ...” „... Zweck wird ein Soll-Portfolio festgelegt, bei dem die Auswahl der Assets die unternehmens-, personen ...”
- „... 277Benchmark-Portfolio 50Berichte und Analysen 320Beschränkte Teilbarkeit 125Beschwerdemanagement 376 ...” „... PortfolioAnalyse 50 f., 283 –Ebene 11, 33 –Management 9, 231 –Manager 32 –Modellbildung 322 –Optimierung 411 ...” „... Basisvergütung 454Baukosten-Risiko 258Bauqualität 339Bauunternehmen 34BCG-Portfolio-Matrix 102Beizulegender ...”
- „... Diligence •Organisation des Data Rooms •Analyse der Investoren •Erstellung des Investment-Memorandums ...” „... die Analyse potentieller Investoren.97Diese Schritte sind Voraussetzung für die zügige Durchführung ...” „... RoomsJe komplexer und je größer das zu veräußernde Portfolio desto eher empfiehlt sich eine professionelle ...”
- „... 277Benchmark-Portfolio 50Berichte und Analysen 320Beschränkte Teilbarkeit 125Beschwerdemanagement 376 ...” „... , 2002Auckenthaler, C. (1994): Theorie und Praxis des modernen Portfolio-Managements, 2. Aufl., Bern ...” „... Immobilien-Portfoliomanagement, Köln, 2007Bals, W./Wellner, K. (2005): Immobilien-Portfolio-Management und ...”
- „... alle Analysen, langfristigen Maßnahmen sowie kurz- und mittelfristigen Entscheidungen untergeordnet ...” „... Portfolio-Gestaltung von Immobilienbeständen wie auch von einzelnen Immobilien. Ausgangspunkt der Aktivitäten sind ...” „... der Objektpositionierung eine laufende Beobachtung und Analyse des Mikro- und Makrostandortes. Die ...”
- „... vielmehr die computerunterstützte Aufbereitung der Daten.10014.5.2 Analyse potentieller InvestorenIn erster ...” „... betrachtet.Bevor allerdings die Verwertung durchgeführt werden kann, ist eine Analyse der potentiellen Investoren ...” „... der Investoren aussieht. Nur so kann ihnen das passende Portfolio angeboten und der Verkaufserlös ...”
- „... / AnpassungPerformance-Analyse/RisikokontrolleBestandsanalyse/-prognoseMarktanalyse/-prognoseFestlegung des Zielsystems/Benchmark-PortfolioStrategien- und MaßnahmenplanungUmsetzung/Portfoliokonstruktion ...” „... Überprüfungen der vereinbarten Strategie komplettiert wird. Er beinhaltet die Analyse, Planung, Umsetzung und ...” „... ObjekteInvestmentstrategieImmobilienverwertung• Übernahme ins Portfolio• Development• WeiterveräußerungImmobilienankaufExitInput-Phase ...”
- „... , eine unabhängige Revision und Prüfung durchzuführen.63.2.2 Portfolio-EbeneDie Primäraufgabe aller ...” „... Beteiligten der Portfolio-Ebene ist, die auf der Investment-Ebene vorgegebene Strategie unter Berücksichtigung ...” „... portfolio-theoretischer Ansätze, der Transparenz und der optimalen Rendite-/Risiko-Relation umzusetzen. Das Real Estate ...”
- „... Schritte unterteilen:(1) Analyse des Handlungsfeldes und der Beteiligten Einzelobjekt vs. Portfolio ...” „... Mittelstädten mit insgesamt 6.500 m2 Mietfläche. Das Portfolio hat einen Marktwert von 10 Mio. EUR auf der Basis ...” „... Risiken zu identifizieren:(1) Handlungsfeld und Beteiligtenationales Portfolio (Bestand) –Nutzung: Büro ...”
- „... Bottom-up Analyse des vorhandenen Immobilienanlagebestandes bildet die Grundlage für eine konkrete ...” „... ObjektenMonitoring des Objektbudgets und der ObjektstrategieRenditeprognoseVorbereitung des Exits ReportingAnalyse ...” „... Handlungsstrategien auf der Grundlage der in den ersten beiden Phasen durchgeführten Analysen. Zur Definition der ...”
- „... 734.2 Kapitalmarkttheoretische Ansätze4.2.2 Modern Portfolio Theory4.2.2.1 ...” „... GrundannahmenGrundannahme der Modern Portfolio Theory (MPT) und des auf ihr aufbauenden Capital Asset Pricing Models ist der ...” „... Nachweis, dass bei der Mischung mehrerer Anlagen in einem Portfolio nicht die Varianz entscheidend für das ...”
- „... eine schnelle und prägnante Information sowie die problemlose Verarbeitung in EDV-Systemen. Analysen ...” „... technischen Analysen verwendet. Die Kombination aus beiden ist grundsätzlich möglich, allerdings ist darauf zu ...” „... ManagementSchwellenwerte vorgegeben werden, beschränkt sich die Analyse auch wieder nur auf den „Kennzahlenast“, dessen ...”
- „... Bestandsanalyse hinsichtlich Wertschöpfungspotentialen und Risiken sowohl auf Objekt-, als auch auf Portfolio- und ...” „... unter Berücksichtigung der aktuellen Marktgeschehnisse zu erfolgen. Nur so kann das Portfolio den ...” „... Determinanten den Exit-Zeitpunkt. Nach der Analyse der Entwicklungen auf dem Immobilien- bzw. Kapitalmarkt steht ...”
- „... Determinanten den Exit-Zeitpunkt. Nach der Analyse der Entwicklungen auf dem Immobilien- bzw. Kapitalmarkt steht ...” „... lange im Portfolio befinden, stille Reserven heben lassen. Hohe Buchgewinne rufen jedoch wiederum eine ...” „... erhöhte Steuerschuld hervor. Aus diesen Gründen ist eine eingehende Analyse und anschließende Gewichtung ...”
- „... BCG-Portfolio-MatrixIdealtypischerweise gliedert sich der Lebenszyklus eines Produktes in die folgenden Phasen: Einführungs-, Wachstums ...” „... noch genauer beleuchtet.Zur Analyse des Produktportfolios wird häufig die von der Boston Consulting ...” „... Asset Allocationentwickeln und welche diesen Status nicht erreichen können und besser aus dem Portfolio ...”
- „... Einzel-Investmentcharakter entfällt die Notwendigkeit eines aktiven Portfolio-Management. Um jedoch Mietausfall- und ...” „... •Organisation des Data Rooms •Analyse der Investoren •Erstellung des Investment-Memorandums •Strukturierung der ...” „... Vermarktungsunterlagen für die Investoren, die Organisation eines Data Rooms und die Analyse potentieller Investoren.97 ...”
- „... . Dies erfolgt durch die Gegenüberstellung des Soll- mit dem Ist-Portfolio sowie dem Vergleich der ...” „... übergeordnete Ziel der Performancemessung zum einen die Analyse und anschließende Erfolgskontrolle des gesamten ...” „... werden, wobei je nach Betrachtungswinkel sowohl die relative Performance zum Benchmark-Portfolio bzw. zu ...”
- „... ? Zyklen-Modelle (Produktlebenszyklus etc.)? Portfolio-Matrix (BCG, McKinsey etc.)? Balanced Scorecard? ABC-Analyse ...” „... ? SWOT-Analyse? Benchmarking? Szenario-Analyse? Sensitivitäts-Analyse? Kennzahlen-Analyse? Investitionsrechnung ...” „... ? Break-Even-Analyse? Deckungsbeitragsrechnung? Grenzkostenrechnung? Budgetierung ...”
- „... Immobilieninvestments in verschiedene Schritte unterteilen:(1) Analyse des Handlungsfeldes und der Beteiligten ...” „... Einzelobjekt vs. Portfolio, Direktinvestment vs. indirekte Immobilienanlagen, nationaler vs. internationaler ...” „... deutschen Mittelstädten mit insgesamt 6.500 m2 Mietfläche. Das Portfolio hat einen Marktwert von 10 Mio. EUR ...”
- „... Partner. Wiederum andere Marktteilnehmer diversifizieren horizontal, d. h. sie ergänzen das Portfolio um ...” „... örtlichen Märkten zeitig zu erkennen und das Portfolio dementsprechend anzupassen. Für bauliche Maßnahmen ...” „... Analyse samt der Beratung in der Ankaufsphase und die wertorientierte Bewirtschaftung während der ...”
- „... Returns) und Vergleichskennwerte (relative Returns) erweitert. Die Analyse der Rendite im Rahmen der ...” „... Analysen werden umgekehrt vom Portfoliomanagement etc. bei der Gestaltung zukünftiger Investmentprozesse ...” „... der Performancemessung ist die Ermittlung, Analyse und Kontrolle des Anlageerfolges. Letztlich soll ...”
- „... Returns) erweitert. Die Analyse der Rendite im Rahmen der Performanceattribution bildet ebenfalls einen ...” „... der übrigen Bereiche. Die erstellten Analysen werden umgekehrt vom Portfoliomanagement etc. bei der ...” „... anderen Prozessen untersucht.2Ziel der Performancemessung ist die Ermittlung, Analyse und Kontrolle des ...”
- „... von Kopiergeräten. 1981 ? Zyklen-Modelle (Produktlebenszyklus etc.)? Portfolio-Matrix (BCG, McKinsey ...” „... etc.)? Balanced Scorecard? ABC-Analyse? SWOT-Analyse? Benchmarking? Szenario-Analyse ...” „... ? Sensitivitäts-Analyse? Kennzahlen-Analyse? Investitionsrechnung? Break-Even-Analyse? Deckungsbeitragsrechnung ...”
- „... Auswahl verschiedener Software-Lösungen für die Bereiche Real Estate Asset Management und Portfolio ...” „... Software-Lösungen REAM/Portfolio ManagementAbbildung 161: 39326 11 Informationsmanagement und ...” „... .42 Eine genaue Analyse und Planung benötigt jedoch die Auswahl und der Zuschnitt der Zusatzmodule ...”
- „... eine Analyse häufig ebenfalls erschwert. Angaben zu Leerständen nach Nutzungsarten oder zu den ...” „... ein Portfolio aufgenommen werden und entwickeln sich dann „von selbst“ (zum Positiven oder Negativen ...” „... ermöglichen. Die Analysen und Empfehlungen der Rating Agentur unterstützen den Anleger bei Investitions- und ...”
- „... Kennzahlenbildung und -analyseDie Ergebnisse aus den Berechnungen der Berichte und Analysen, so wie der ...” „... eine einfachere Analyse und Beschreibung eines hochkomplexen Ursache-Wirkungs Modells möglich.31 11.8.5 ...” „... strategisches Portfolio gebildet werden. Dies bildet unter Einberechnung verschiedener Faktoren ein ...”
- „... Asset Management3.5.4 Analyse der Prozesseffizienz mit Hilfe von Prozesskennzahlen Die fundamentale ...” „... OptimierungsvehikelImmobilien-Portfolio-Management-Systeme dienen dazu, die Komplexität immobilienwirtschaftlicher Investitions- und ...” „... . Aktuell werden zwar verschiedene Immobilien-Portfolio-Management-Systeme angeboten, die jedoch nur zum ...”
- „... Ermittlung und Analyse von Beziehungen zwischen Einzelrisiken, etwa das Erkennen von kumulativen oder ...” „... derivativer Produkte im Rahmen von Hedgingstrategien stellt die Analyse und Überwachung des Zusammenhangs ...” „... können bspw. Immobilienrisiken nach dem Ansatz der Modern Portfolio Theory in systematische ...”
- „... eine einfachere Analyse und Beschreibung eines hochkomplexen Ursache-Wirkungs Modells möglich.31 11.8.5 ...” „... strategisches Portfolio gebildet werden. Dies bildet unter Einberechnung verschiedener Faktoren ein ...”
- „... 416 14 Real Estate Asset Management in der Exit-Phase sichtigen. Durch eine Analyse und ...” „... Management dar. Damit verbunden ist eine professionelle Analyse der Immobilien-, Kapital- und ...” „... Leipzig befinden, wurden bereits in das Portfolio des aktuellen Büroimmobilienfonds Deutschland 4 ...”
- „... . Dieser Zielstellung werden alle Analysen, langfristigen Maßnahmen sowie kurz- und mittelfristigen ...” „... ist die aktive Portfolio-Gestaltung von Immobilienbeständen wie auch von einzelnen Immobilien ...”
- „... alle Analysen, langfristigen Maßnahmen sowie kurz- und mittelfristigen Entscheidungen untergeordnet ...” „... Portfolio-Gestaltung von Immobilienbeständen wie auch von einzelnen Immobilien. Ausgangspunkt der Aktivitäten sind ...”
- „... das Portfolio aufgenommen oder wieder verkauft wird. Ein entscheidender Bestandteil für den Erfolg der ...” „... Finanzierungsmanagements •Laufende Beobachtung und Analyse des Mikro- und Makrostandorts •Steuerung/Controlling der ...”
- „... eine einfachere Analyse und Beschreibung eines hochkomplexen Ursache-Wirkungs Modells möglich.31 11.8.5 ...” „... strategisches Portfolio gebildet werden. Dies bildet unter Einberechnung verschiedener Faktoren ein ...”
- „... Entscheidung, ob eine passive oder eine aktive Verwertungsstrategie stattfinden soll, hängt von der Analyse der ...” „... Desinvestitionsvarianten stellen unterschiedliche Anforderungen an das zu veräußernde Portfolio. Zwangspunkte und ...” „... . Durch eine Analyse und Aufbereitung des Bestandes kann dieser leicht mit den Anforderungen verglichen ...”
- „... Analyse der Leistung einzelner Manager auch seinen Erfolg bei der Umsetzung der langfristigen ...” „... Berechnung objektspezifischer Gesamtrenditen und Liegenschaftszinsen möglich (Vgl. Portfolio-Indizes von IPD ...”
- „... Asset Klasse, die je nach Marktsituation in das Portfolio aufgenommen oder wieder verkauft wird. Ein ...” „... •Management der Objektrisiken •Unterstützung des Finanzierungsmanagements •Laufende Beobachtung und Analyse ...”
- „... vorgestellt.4.4.1 BCG-Portfolio-MatrixIdealtypischerweise gliedert sich der Lebenszyklus eines Produktes in ...” „... , wird unter einem gesonderten Punkt später noch genauer beleuchtet.Zur Analyse des Produktportfolios ...”
- „... versetzt verfügbar. Bei Mietinformationen ist für Investoren eine Analyse häufig ebenfalls erschwert ...” „... Einflussfaktoren auf den Wert darstellen.ManagementAktien oder Anleihen können in ein Portfolio aufgenommen werden ...”
- „... ManagementKostenmanagementVertragsmanagementLiegenschaftsmanagementObjektbuchhaltungBerichtswesenWirtschaftsplanInstandhaltungsbudgetsBudgetverwaltungSoll-Ist-Analyse ? Analyse Einsparpotenziale? Kostenoptimierg.? Externes ...” „... MietforderungenSummen-/SaldenlistenBudgetstatus ObjektBudgetstatus PortfolioBerichte ObjektkennzahlenBerichte PortfoliokennzahlenBerichte ...”
- „... , C. (1994): Theorie und Praxis des modernen Portfolio-Managements, 2. Aufl., Bern, 1994Aulibauer, A ...” „... ): Immobilien-Portfolio-Management und Immobilien-Asset-Management, in: Praxishandbuch Immobilieninvestitionen (Hrsg.: Schäfer ...” „... Baumeister, A. (2004): Risikomanagement bei Immobilieninvestments, Wiesbaden, 2004Becker, K. (1998): Analyse ...”
- „... Qualität der Vermarktungstätigkeit und damit auch auf das angebotene Portfolio, welches aus Sicht des ...” „... vor der Bestimmung relevanter Exit-Optionen zunächst eine Analyse der aktuellen Marktsituationen in ...”
- „... scheitern viele CRM Projekte an der mangelnden Analyse der Kundenbedürfnisse. Diese Erkenntnis verdeutlicht ...” „... jedoch ausgesprochen schwierig. Kosten-Nutzen-Analysen sind aufgrund der schwer zurechenbaren Kosten ...” „... genommen für das ganze Portfolio und über das komplette Projekt angewandt werden. Natürlich sind gewisse ...”
- „... Immobilie im Portfolio durchlaufen. Neben der Erwerbsphase und der Verkaufsphase ist die Bestandsphase ein ...” „... Analyse und Prognose des Cashflows). Dabei gibt es unterschiedliche Ansprüche der Wertermittlung, die ...”